配资专业炒股理财江苏银行2025年一季报点评

股东分析配资专业炒股理财

根据江苏银行2025年一季报，沪股通一季度减持0.88亿股，其他股东持股变化不大。2025年一季度股东人数13.18万户，比年报的11.77万户增加了1.41万户。

从江苏银行的股东和客户变化看，以港股通为代表的外资开始撤离江苏银行，对应的股东人数开始增加。

营收分析

根据2025年一季报，江苏银行总营收223.04亿同比增长6.21%，其中净利息收入165.92亿同比暴增21.94%，手续费收入16.5亿同比暴增21.77%，税前利润114.57亿同比微降0.3%，净利润97.8亿同比增长8.16%，更多数据参考如下表1所示：

表1

江苏银行的营收表现在上市银行中属于比较出色的，但肯定不是增速最高的。如果我们只看净利息收入和净手续费收入，会被同比增速吓到——两者的同比增速双双达到20%+。这两者的增长，被其他非息收入的大幅下滑所抵消。

3个收入项中净手续费净收入我并不打算做过多分析。因为，江苏银行一季报并不提供手续费收入的细节。等到中报出来再看看它家的净手续费增长点在哪里。剩下我们需要分析的是净利息收入和其他非息收入。

首先，我们来看一下江苏银行的净利息收入。江苏银行净利息收入同比微降大幅增长21.94%，这个表现大幅好于行业均值，很多银行的净利息收入同比依然是负增长，虽然降幅有所收窄。我们再看一下环比，江苏银行2024年第四季度净利息收入142.64亿，2025年一季报165.92亿，环比上升16.32%。

我们假设江苏银行的资产变化在季度内是线性的，生息资产和总资产的比例保持稳定，那么生息资产的环比变化=（24年3季报总资产+24年年报总资产）/（25年1季报总资产+24年年报总资产）-1=7.72%。很显然，我们估算出的生息资产规模增速远远小于净利息收入环比增速。所以，我确定江苏银行第一季度的净利息收入环比增长主要是净息差大幅反弹推动。

由于江苏银行只在年报和半年报的时候披露净息差的明细项。为了评估净息差，还是老办法调出利息收入和利息支出的单季数据然后计算每日利息收入，利息支出和净利息收入的环比变化，如下表2所示：

表2

从表2中我们不难发现单日利息收入环比上升8.77%，单日净利息支出环比增加0.84%，单日净利息入环比上涨18.91%。根据前面估算的生息资产环比增速7.72%，我们就可以进行一下的推测：

生息资产收益率环比变化=（（1+8.77%）/（1+7.72%）-1）*3.89≈+4bps

付息成本环比变化=（（1+0.84%）/（1+7.72%）-1）*2.09≈-13bps

净息差环比变化=（（1+18.91%）/（1+7.72%）-1）*1.82≈+19bps

从我们的推测看江苏银行第一季度净息差环比上升19bps，其中生息资产收益反弹4bps,付息成本下降约13bps。实际上，江苏银行在2024年一季度也曾经出现过类似的净利息收入环比大幅增长，净息差显著环比反弹，但是后期净息差又重新下跌。我猜测这可能和江苏银行的资产配置策略有关。

江苏银行一季报净利息收入和净手续费收入的大幅增长被其他非息收入的大幅下滑抵消。其他非息收入的明细如下图1所示：

图1

从图1中我们看到江苏银行的公允价值变动损益在2025年第一季度为-16.46亿，去年同期这项的收入是18.36亿，也就是说江苏银行在这一项上同比下降了34.82亿。虽然，江苏银行提高了投资收益约10.7亿。但是这依然无法弥补公允价值变动造成的浮亏。

资产负债分析

根据2025年一季报，江苏银行总资产44596.21亿同比增长21.52%，其中贷款22051.53亿同比增长19.37%。总负债41387.37亿，同比增长21.71%，其中存款同比增长15.99%，更多的数据参考表3：

表3

江苏银行的资产负债表增长远超预期，同比增速21.52%，第一季度比年初增长达到了惊人的12.84%。长期看我专栏的朋友应该知道，我是不太支持资产负债表快速扩张的。银行业的特征是利润前置，风险后置。快速扩张资产负债表可以快速增加营收，稀释不良率等等。

快速扩张也会带来不少问题，包括但不限于：资本金消耗过快，降息周期内扩张越快资产收益率下降越快（如果不进行客户下沉）。

另外规模扩展容易出现资产负债结构失衡问题，表现为核心存款增速不如总资产增速，总贷款增速低于总资产增速。这样就存在高息负债配给低收益率公司的可能。

不良分析

江苏银行2025年一季报不良贷款194.14亿比年初的186.85亿增加7.29亿，不良率0.86%比年初的0.89%下降0.03个百分点。关注类贷款余额300.66亿比年初的293.6亿增加了7.06亿，关注率从年初的1.4%减少到一季报的1.33%。

不良贷款拨备覆盖率343.51%比年初的350.1%下降了6.59个百分点。不良贷款减值准备余额666.89（194.14*343.51%）亿，比2024年末的654.15亿增加12.74亿。

2025年一季报江苏银行计提信用减值损失59.19亿，根据2024年报的数据，江苏银行的贷款减值损失是信用减值损失的112%。我们假设江苏银行2025年一季报的贷款减值损失依然保持这一比例。所以，贷款减值损失约为66.35亿

根据2024年年报披露的收回已核销贷款的数据，我估计江苏银行一季度收回以往核销贷款约10亿。我们可以推测江苏银行一季度核销贷款=66.35+10-12.74=63.61亿。所以，新生成不良的下限是63.61+7.29=70.9亿。这个新生成不良水平和去年一季度相同算法计算的新生成不良下限比增加了约1倍，高于去年全年的季度均值。由此可见江苏银行的新生成不良还在持续增长中。

核充分析

江苏银行核心一级资本充足率8.36%比年初的9.12%下降了0.76个百分点；比去年一季度的9.18%下降了0.82个百分点。江苏银行属于国内系统重要性银行第一组，按照规定核心一级资本充足率需要高于7.75%。江苏银行目前8.36%的资本充足率比最低要求仅高0.61个百分点。而江苏银行2025年一季度核充率同比就掉了0.82个百分点。

当然，这里面有2个非经常性因素的干扰：1，江苏银行在2025年1月10日执行了第一次中期分红，每10股分3.062元，累计分红超过50亿，这会造成同比和环比的未分配利润减少。2，收到债券价格波动影响，江苏银行的综合收益比年初下降了29亿左右，这会降低江苏银行的净资产。

这两项叠加是的江苏银行的核心一级资本减少了约80亿。影响江苏银行核充率下降0.27个百分点，如果把这些影响因素扣除，江苏银行的核心一级资本充足率应该在8.63%，同比去年下降0.55个百分点。但是即便如此，江苏银行的核充率也无法支撑这种规模扩张超过1年。所以，可以预见1年内要么江苏银行规模扩张降速，要么重启新一轮的股权融资。

点评：

江苏银行一季报亮点是净息差环比大幅反弹带动净利息收入和总营收增长。资产质量延续了去年下半年不良爆发增加的趋势配资专业炒股理财，后续需要继续观察。最大的问题是，营收增长过于依赖规模扩张，包括利息收入和其他非息收入都是如此，结果就是资本金消耗很大。作为国内系统重要性银行，核充率即便是刨除非经常性因素的影响，也很难支持目前的规模扩张速度超过2年。留给江苏银行的选择只有两个：1，降低规模扩张速度；2，启动股权再融资。

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